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中银国际研报 京东方:面板显示领军者,柔性OLED驱动成长

时间:2019-07-10 15:44:51  来源:同花顺

  中银国际研报

  成都线良率持续爬升,绵阳线预计年底投产,静待AMOLED放量。OLED方面,公司已宣布建设4条第6代柔性AMOLED生产线,其中,成都第6代头型AMOLED生产线于2017年10月实现产品量产交付。根据公司披露,成都柔性AMOLED线2018年底良率达到70%,目前良率和产能爬坡,并已为一线品牌客户供货。绵阳第6代柔性AMOLED生产线进展良好,预计今年投产。重庆和福州第6代柔性AMOLED生产线项目总投资均为465亿元,设计产能均为48K/月。四条柔性AMOLED产线的陆续投产,将奠定公司在柔性AMOLED领域的市场竞争优势地位。

  8.5代线将逐步退出折旧高峰,合肥10.5代线进展顺利。目前,公司的营收主力为合肥、北京和重庆的三条8.6代线,北京8.5代线于2011年投产,合肥和重庆的8.5代线分别于2013年、2015年投产,未来几年这三条8.5代线将逐步退出折旧高峰,届时公司LCD面板的盈利能力将进一步提升。合肥的10.5代线主要针对65寸及以上大尺寸产品,目前正在爬坡,进展顺利。

  物联网转型战略持续推进,进展显著。公司坚持物联网转型发展战略,三大板块进展显著。端口器件板块,显示面板总体出货量保持全球第一;智慧物联板块,智造服务出货量稳步提升,电视/显示器整机出货约1,800万台,分别居全球第三、四位;智慧医工板块:多款产品相继发布;合肥京东方医院12月正式开业,成都京东方医院12月正式开工,生命科技产业基地11月完成合作协议签署。同时,公司将原有三大事业板块进一步整合细分为七个事业群。

  估值

  预计公司2019~2021年的EPS分别为0.13、0.16、0.22元,当前股价对应PE分别为28X、23X、17X。考虑公司在全球面板显示领域的领先地位,首次覆盖,给予“买入”评级。

  评级面临的主要风险

  LCD面板价格持续下行;OLED产线进度低于预期。

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